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【资讯】新变化新思路

发布时间:2020-10-17 01:35:06 阅读: 来源:玻化微珠厂家

新变化 新思路

新变化新思路  2014年的存量博弈趋于白热化,资金搬运方向决定超额收益分布。整体看,经济预期在改善,无风险利率在下行,风险溢价在回落,所以指数中枢开始抬升,下半年市场环境优于上半年,三季度大概率迎来吃饭行情 .

存量博弈的新时代。2013年是成长股的独角戏,2014年则变成了强债性和高股性的共舞。市场特征变化的根源在于存量资金博弈趋于白热化:客户保证金数据显示,A股市场虽然没有大规模的增量资金流入,但存量资金流出也告一段落,没有持续流入也没有大幅流出,再加上个股挖掘渐趋充分,投资机会只能来自于资金的“搬运”,并由此带来风格和结构的剧烈波动。考虑到A股市场“周期大成长小”的市值构成,当资金从周期股搬往成长股时,很容易会看到周期股弱势盘整,成长股鸡犬升天的格局,比如今年的1-2月和5-6月;而在资金从成长股搬往周期股时,又会看到成长股大幅杀跌,周期股小步慢跑的局面,比如今年的3-4月。  市场回暖的新窗口。三个变化在驱动短期市场回暖:第一,经济开始企稳。出口已然好转,消费正在企稳,地产投资见底和国开行PSL将提升年内投资增速,市场已在上调下半年GDP增速预测,基本面预期在不知不觉中逐步好转。第二,资金面在改善。政策基调正从宽资金逐步转向宽信贷,类扭转操作有利于推动长期无风险利率下行,并抬升蓝筹股估值中枢。第三,风险溢价在回落。经济层面的不确定性在下降,政策层面的微刺激效果在累积,而资金层面的有效货币供给在增加。三者共振,下半年市场环境大概率优于下半年,三季度大概率迎来年内的吃饭行情。  风格轮回的新阶段。7月中旬以来推动市场风格骤变的催化剂也有三个:第一,风险偏好由升转跌。7月以来国外VIX指数急升,美债收益率下降,反映全球资金转向避险;而国内信用利差已回到1年来低位,伴随信用违约风险重现,再度上行是大概率事件,债市风险偏好也在回落。这是和6月份完全不同的情形,映射到A股市场,确定性资产受到青睐。第二,中报从报喜转向报忧。A股上市公司财报有先报喜再报忧的传统,统计数据显示,7月1-10日上市公司利空预告占比仅为28%,但7月11-25日利空预告占比上升至47.5%,业绩风险暴露提升稳定性诉求。第三,市场热点此消彼长。三季度蓝筹股拥有国企改革试点推进和沪港通即将开闸的题材刺激,而成长股则在经历前期轮涨之后疲态渐显。三因素共振,新一轮资金搬运已然起航,从弹性转向确定性是大势所趋,这是一个类似于今年3-4月份的轮回。  阶段配置的新思路。市场环境在变化,市场风格在轮回,对应配置策略也应有所调整,市场焦点从弹性转向确定性的约束下,仍需坚持守正出奇的基本原则:增加稳定性品种的配置,降低高波动品种的仓位。对于传统领域的蓝筹股,估值修复空间固然重要,但也需要有题材配合,可以聚焦估值切换和题材刺激的共振品种,具体包括三条主线:沪港通、国企改革、估值切换。具体涵盖金融、消费、AH折价等领域。而对于新兴领域的成长股,可以暂避风头,择机反击,围绕电动汽车、国防军工、节能环保、集成电路等核心资产耐心观察,等待下一个深蹲起跳的机会。

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